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菜油 表现抢眼

近期国内油脂类走势表现低迷,菜油、豆油和棕榈油市场整体人气不旺,但菜油在三大油脂中表现最为抢眼。上周菜油主力合约1901触底反弹,开盘价为6296元/吨,最高价为6438元/吨,最低价为6227元/吨,周涨幅为1.6%。现货方面,截至11月23日,全国进口一级菜油均价为6430元/吨,较之前一周的6375元/吨上涨55元/吨。四季度为传统的现货市场旺季,菜油上周成交量为2.8万吨,较之前一周的0.64万吨明显放量,而去年同期周度成交量为1.5万吨。现货菜油提货量方面,日均提货4500吨左右,较为稳定,以上均显示出油脂需求特别是菜油需求较为稳定。

图为进口一级菜油(全国均价)走势

当前油脂类价格整体处于价值底部,如果从单价角度考虑,可以买入最便宜的安全边际最高的棕榈油。而如果从全球供需平衡来看,2019年棕榈油继续增产、大豆产量也在增加,而菜籽产量因为欧盟和我国减产导致供应收紧,那么应该买入菜油。

图为全国菜油商业库存分年对比

另外,从油粕比角度考虑,大豆压榨后两大产品为豆油和豆粕,两者价格比值具有一定的规律性。当前油粕比值处于十年来的最低点位置。上次出现类似油粕比点位的时期为2014年,2014年后油粕比大幅修正。因而后期油粕之间的相对价值修复压力较大。而要修复油粕比,需要蛋白的消费增速小于油脂的消费增速,或者棕榈油大幅减产带来利多推动。

(作者单位:中投元邦)

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责任编辑:马宁

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